Bank of Canada testet Tokenisierung von Anleihen: Implikationen für die Schweizer Finanzwirtschaft

Bank of Canada emittiert erste tokenisierte Staatsanleihe über DLT-Plattform

Die Bank of Canada hat im April 2024 die erste tokenisierte Staatsanleihe des Landes über eine verteilte Buchführungstechnologie (DLT) emittiert. Das Emissionsvolumen betrug 100 Millionen kanadische Dollar mit einer Laufzeit von drei Jahren. Die Zahlungsabwicklung, inklusive Zinszahlungen und Rückkauftransaktionen, erfolgte vollständig digital über Wholesale Central Bank Deposits (WCBDs), an denen die Royal Bank of Canada und die CIBC als Testpartner teilnahmen. Das Settlement-Verfahren, das bei klassischen Anleihen mehrere Tage in Anspruch nimmt, verkürzte sich auf weniger als 30 Sekunden. Für die Schweizer Finanzbranche, die im internationalen Vergleich zu den Vorreitern bei der Tokenisierung von Unternehmensanleihen und Immobilien zählt, liefert das kanadische Experiment wichtige Erkenntnisse über die Skalierbarkeit von DLT-basierten Kapitalmärkten.

Das Experiment basiert auf einer Permissioned Blockchain, bei der nur autorisierte Teilnehmer Transaktionen initiieren dürfen. Im Gegensatz zu dezentralen öffentlichen Blockchains wie Ethereum ist das System zentral verwaltet, was regulatorische Anforderungen erheblich erleichtert. Die Transaktionen folgen dem ISO-20022-Standard, der in der Schweiz im Zahlungsverkehr bereits etabliert ist und damit die Interoperabilität mit bestehenden Systemen erleichtert.

Technologische Grundlage: Smart Contracts und automatisiertes Settlement

Smart Contracts sind selbstausführende Programmcodes, die auf der Blockchain hinterlegt sind und vordefinierte Aktionen automatisch auslösen, sobald Bedingungen erfüllt sind. Im kanadischen Pilotprojekt steuerten Smart Contracts die Zinszahlungen und die Rückzahlung bei Fälligkeit ohne menschliches Eingreifen. Fehler durch manuelle Verarbeitungsschritte entfallen strukturell. Diese Eigenschaft ist für Schweizer Treuhänder besonders interessant, die täglich Zahlungen für Stiftungsvermögen, Trusts und Kundendepots abwickeln: Eine automatisierte, in Echtzeit validierte Zahlungslogik reduziert den operativen Aufwand und minimiert das Haftungsrisiko durch manuelle Fehler.

Die Kombination aus DLT-basierter Transparenz und automatisierter Ausführung schafft zudem lückenlose Audit-Trails, die für FINMA-Prüfungen und interne Compliance-Dokumentationen verwendet werden können. Jede Transaktion ist unveränderlich gespeichert und zeitgestempelt, was die Nachvollziehbarkeit gegenüber herkömmlichen Systemen deutlich verbessert.

Schweizer Ausgangslage: Vorreiter mit regulatorischen Lücken

Die Schweiz gehört international zu den fortgeschrittensten Jurisdiktionen bei der Tokenisierung von Vermögenswerten. Die Schweizerische Nationalbank hat 2023 in Zusammenarbeit mit der Deutschen Börse und der SIX Group erste DLT-Experimente mit Anleihen und Repo-Geschäften durchgeführt. Die SIX Digital Exchange (SDX) bietet seit 2022 einen regulierten Handelsplatz für tokenisierte Wertpapiere an. Das Schweizer Unternehmen Climeworks emittierte 2023 eine tokenisierte Anleihe über die SDX, um Kapital für CO2-Entzugstechnologien zu beschaffen. Diese Entwicklungen zeigen, dass die Infrastruktur vorhanden ist.

Die regulatorische Lage ist jedoch noch nicht vollständig ausformuliert. Das Bundesamt für Finanzen arbeitet am Schweizerischen Digital Assets Act (SDAA), dessen Inkrafttreten für 2026 vorgesehen ist. Bis dahin fehlen verbindliche Regeln zu zentralen Fragen: Müssen Tokenisierungsplattformen als Zahlungsdienstleister oder als Wertpapierhandelsplätze lizenziert sein? Wie ist das Verhältnis von Smart-Contract-Logik zur zivilrechtlichen Haftung bei fehlerhafter Ausführung? Diese Unklarheiten schaffen Unsicherheit für Investoren und Plattformbetreiber, auch wenn die FINMA 2024 erste Leitlinien für digitale Assets publiziert hat.

Anwendungspotenzial für KMU-Finanzierung

Für Schweizer KMU eröffnet die Tokenisierung eine Alternative zur klassischen Bankfinanzierung. Ein mittelgrosses Unternehmen könnte über eine regulierte Tokenisierungsplattform wie Tokeny oder SDX eine Anleihe emittieren und direkt bei privaten und institutionellen Investoren platzieren, ohne ein aufwändiges Börsenzulassungsverfahren zu durchlaufen. Die minimalen Eintrittsschranken und die schnellere Settlement-Zeit verbessern die Kapitalkosten. Allerdings sind die Due-Diligence-Anforderungen der Tokenisierungsplattformen hoch, was für KMU ohne spezialisierte Finanzexpertise eine Herausforderung darstellt.

Finanzberater, die Kunden in diesem Bereich begleiten möchten, sollten zunächst den Rahmen der SDX und der bestehenden FINMA-Leitlinien für digitale Assets kennen und in Pilotprojekten mit regulierten Plattformen erste Erfahrungen sammeln, bevor sie umfangreichere Kundenpositionen in tokenisierten Produkten aufbauen. Die Volatilität der zugrundeliegenden Technologie und die Abhängigkeit von Plattforminfrastrukturen erfordern eine klare Risikoaufklärung.

Datenschutz und die Unveränderlichkeit von Blockchain-Einträgen

Ein strukturelles Spannungsfeld bleibt: Das revidierte DSG verankert das Recht auf Datenlöschung, während öffentliche Blockchain-Einträge grundsätzlich unveränderlich sind. Permissioned Blockchains, wie sie im kanadischen Pilotprojekt und bei der SDX eingesetzt werden, bieten mehr Spielraum, da Zugriffsrechte granular gesteuert werden können. Dennoch müssen Schweizer Institutionen, die Tokenisierungsplattformen nutzen, vertragliche Klärungen mit den Plattformbetreibern herbeiführen, die regeln, welche personenbezogenen Daten wie gespeichert werden und wie Löschrechte technisch umgesetzt werden können.

Langfristiger Trend mit kurzfristigen Implementierungshürden

Das kanadische Experiment und die Schweizer Vorarbeiten zeigen, dass DLT-basierte Kapitalmärkte keine theoretische Zukunftsvision mehr sind, sondern operationell funktionieren. Die nächste Phase wird von der regulatorischen Standardisierung abhängen. Für Schweizer Treuhänder, KMU-Finanzabteilungen und Finanzberater empfiehlt sich eine vorausschauende Strategie: nicht abwarten bis zur vollständigen regulatorischen Klarheit, sondern heute Kompetenzen aufbauen, Plattformen evaluieren und kleine Pilotpositionen eingehen, um bei der Marktreife handlungsfähig zu sein.

Quelle: Finextra — Dieser Artikel wurde automatisch mit KI erstellt und basiert auf der oben verlinkten Originalquelle. Er wurde nicht individuell redaktionell geprüft. Keine Finanzberatung.